A teoria do tolo maior e as bolhas financeiras

Antes de mais nada, quero agradecer ao colega do blog Pinguim Investidor, já que a ideia desse texto surgiu de um comentário dele no artigo em que eu falei sobre a diferença entre preço e valor.

A teoria do tolo maior diz que as pessoas compram um ativo (um carro, um imóvel, ações de empresas etc) esperando por uma valorização dela motivada por um comportamento irracional dos agentes de mercado, e então se desfazem desse ativo vendendo-o por um preço razoavelmente maior, auferindo lucro.

Olhando de cara, é fácil notar que se trata de uma operação totalmente especulativa, e como tal, ele é amplamente disseminado em épocas de bolhas. Podemos ver claramente a teoria em ação nas bolhas financeiras altamente conhecidas: as tulipas na Holanda, o Bitcoin, os Flats no Brasil, as empresas de internet e tecnologia, a bolha imobiliária americana. Em todos esses casos, os preços dos ativos foram subindo baseados apenas em especulação, em irracionalidade, totalmente descolados de fundamentos. As pessoas apenas compravam e revendiam por um preço maior, sem se preocupar se aquele preço era explicável ou não (eu ia usar o termo “preço justo”, mas é totalmente subjetivo).

Com isso, as bolhas foram alimentadas até que o tolo maior não apareceu, e várias pessoas “morreram” com esses ativos na mão. Isso gera um reação em cadeia, já que muitos investidores compraram ativos com dinheiro emprestado. Com o ativo desvalorizado, não conseguiram honrar os compromissos com seus credores, e assim segue, até a situação se estabilizar novamente depois de ter atingido uma boa parte da economia daquela cidade, região ou país.

Sabe aquela brincadeira da batata-quente? É praticamente a mesma coisa!

 

Um especulador vai passando pra outro, e pra outro, e pra outro, até que um azarado fica com o ativo na mão na hora que a bolha estoura.

Um ótimo filme para entender bem como funciona essa dinâmica é The Big Short (A grande aposta), que conta a história da crise de 2008 nos EUA:

 

 

Mas qual a diferença entre essa especulação e o investimento, já que em ambas o objetivo é comprar algo por um preço e vender no futuro por um preço superior?

Porque a especulação é uma coisa boa

Investimento x Especulação

A diferença básica é que o especulador não se preocupa de onde vêm a valorização do ativo, ele apenas trabalha com a negociação de compras baratas e vendas caras. Já o investidor também quer lucrar com a valorização desses ativos, mas ele sabe que essa valorização virá por motivos concretos. Por exemplo, um imóvel irá se valorizar se a região onde ele está se desenvolver, melhorando a infraestrutura de mobilidade e serviços; uma ação irá se valorizar caso a empresa aumente seus lucros, expanda seus negócios. Logo, existem razões fundamentadas para que esses ativos valorizem, diferente do que acontece em situações de bolhas.

E mesmo com o advento da internet, não se preocupe! As bolhas continuarão existindo! Afinal, como diz o ditado:

“Todo dia um tolo e um esperto saem de casa; se eles se encontram, dá negócio.”

Resta apenas descobrir qual será o próximo ativo vitimado pela teoria do tolo maior.

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